我国“最壕村”今起分红，乡民每股最多可分1110元？猎德村：状况事实，发告诉奉告分配计划

  每经AI快讯，2024年1月4日，申万宏源发布研报点评匠心家居（301061）。

  匠心独具，深耕智能软体家居十余年。公司从事智能电动沙发、智能电动床及其间心配件的研制、规划、出产和出售，根本的产品为智能电动沙发、电动床及其间心配件，现在具有MotoMotion、MotoSleep、MotoLiving、HHC、Yourway等自主品牌。公司与Ashley Furniture、Pride Mobility、HomeStretch、Raymours Furniture、R.C. Willey等世界闻名家居企业树立深化长时间协作。2023Q1-3公司收入为14.55亿元，同比增加31.2%，归母纯利润是3.23亿元，同比增加25.6%。

  美国家居终端需求转好，叠加自动补库周期，我国对美家居出口有望继续康复。美联储12月议息会议后，商场加息预期边沿降温，降息预期小幅升温。复盘过往四轮降息周期，住所出售均趋势性向上，并且在降息周期完毕后修正依然连续。2024年利率环境转好的布景下，预期存量房出售温文反弹，高利率、高通胀对消费的揉捏效应缓解，有望带来家居终端需求好转。美国途径商去库进入结尾，家居零售商23年10月库销比降至1.56，低于2008年以来职业均值1.64。估计终端需求转好后途径商决心康复，进入自动补库周期。23年末我国对美家居出口康复，11月同比、环比均+10.7%，24年有望连续正增加。

  功用沙发：北美商场稳步增加，我国对美出口体现靓丽。依据智研咨询，2020-2027年全球功用沙发商场规划预期将从244.7亿美元增加到416.0亿美元，CAGR为7.9%。北美为最大的消费商场，首要系品类开展时间长、顾客付出才能强、住所面积进步，浸透率稳步进步。职业商场格式相对会集，2019年CR5达52%，途径端与品牌商别离，品牌商专心产品的规划和研制，头部品牌商简单因规划效应和途径的标准化构成较高商场占有率。我国对美家居出口中功用沙发品类23Q3以来体现靓丽，增速逾越职业均匀，10-11月增速别离为23%、26%（vs同期我国对美家居出口增速别离为-6%、+11%）。

  公司智能电动沙发产品定位中高端，微发明新式事物的才能杰出，产品结构继续进步。公司产品定位中高端，具有160度平躺、加长脚踏板、USB充电端口、躲藏杯架和储物空间等附加功用，完成顾客体会晋级。一起进行跨职业的微立异，拓宽产品功用，例如游戏沙发、音响沙发等，经过继续推出高的附加价值新品，可进步均价和毛利水平，经过扩展客户掩盖、增强客户粘性。2023年4月初次推出MotoLiving高端系列新产品，有望2024年开端奉献增量。

  中心客户群安稳，本地化运营新客户拓宽顺畅。客户根本盘方面，2022年前五大客户收入占比为55%，2018-2022年公司前五大客户收入奉献占比均在50%以上，2023年1-9月，公司前十大客户收购金额根本均有上涨。凭仗本土化出售服务团队支撑，公司在活跃拓宽新客户方面也体现亮眼。2023年1-9月，公司共26个新客户（23个为零售商），其间4个归于“全美排名前100位家居零售商”。

  自主品牌加快建造，“店中店”形式加大品牌显露。公司首要客户类型为零售商，零售商以OBM为主，有用完成自主品牌高曝光。2023年1-9月，公司在美国的零售商客户数量占美国家居类客户总数的68.2%，占公司在美国商场的经营收入总额的63.3%，较2021年别离+11.8%/+3.8%。公司进一步拓宽自主品牌建造，经过“店中店”新战略扩展品牌显露，2024年有望经过强化品牌营销和途径精耕，奉献新增加点。

  公司供应链内部整合才能优势杰出，具有丰厚供应链笔直一体化办理经验，有用节约本钱、进步推新才能。从产品的研制、机构件的规划出产，到完好产品的出产及拼装，公司构成了内部笔直整合的供应链系统，确保在中心配件（电机、电控、铁架）上的自主研制、出产，完成了制品规划环节与配件制作环节的互联互通，能够有用操控出产所带来的本钱、进步推新功率。

  盈余猜测与估值：2024年美国终端需求转好，叠加自动补库周期，我国对美功用沙发出口有望连续高增。公司凭仗产品立异、供应链办理的中心才能，拓宽新客户、新系列，带动出售继续放量，一起进一步探究海外自主品牌建造，有望连续高增。咱们给予2023-2025年公司归母净利润猜测为4.02/4.91/5.98亿元，别离同比+20.3%/+22.3%/+21.8%，对应PE为16/13/11X，给予“买入”评级。

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